存准率如期上调
负重跑六天 小牛行至歇脚时
□本报记者 贺辉红
在通货膨胀率高企、市场资金面偏紧的情况下，春节之后市场的强势出乎不少市场人士的意料。不过，由于市场对存款准备金上调的预期愈发强烈，本周五市场出现明显回调，成为本轮小牛歇息的注脚。而周五晚间央行提高存准率0.5个百分点也印证了市场的猜测。展望后市，短期调整或难以避免，中线则存在一些变数。
三大压力山雨欲来
跑了六天的上证指数周五终于低下了头。从技术面上看，30分钟和60分钟周期线的MACD都给出了空头指向。而从期指行情来看，空头魅影也不时闪现。分析人士认为，市场调整背后有三大压力。
第一大压力自然来自对存款准备金率上调的预期。由于2、3月份到期资金量有千亿元之多，央行公开市场的工具无法起到较好的对冲作用，因此引发了人们对央行上调存款准备金的预期。另外，还有一个指标也在强化这个预期，那就是PPI指标，今年1月份PPI上升6.6%，大大高于去年12月份的5.9%。从经验数据来看，当PPI突破CPI并上升时，也是上调存款准备金的通道。事实上，央行确于周五晚间宣布上调存款准备金率，印证了市场的猜测和预期。此次上调存款准备金率无疑是针对当前市场的流动性压力，不过此举早在市场预期之中，其负面影响在周五大盘的调整中已经有所反应。
第二大压力亦来自资金面，以及可能由此引发的经济面调整。今年1月份的M1增速下降至14%以内，远远低于M2的增速。更令人吃惊的是，M1的期末余额出现了多年未见的负增长。分析人士认为，这意味着经济活跃度开始下降，紧缩的货币政策开始见效。由此，未来的经济增速有可能出现一定程度的放缓。而由于M1期末余额出现负增长，其与流通市值的比值达到历史次低点，仅次于去年11月份。这意味着未来股市上冲的压力会不小。
第三大压力则来自于期市。资金面预期趋紧的背景下，本周五期市部分品种也出现了大跳水。从对M1的实证来看，当M1增速达到谷底之后，物价水平也将逐步见顶，这个过程可能需要8-12个月时间。而从外围的大宗商品走势来看，欧美经济今年下半年开始真正复苏，而加息也会提上日程，大宗商品、黄金、石油等的牛市行情也将因此结束。分析人士认为，期货市场往往会提前反应这一切。如果大宗商品开始调整，那么相应的板块也将会存在调整压力。国内的反应甚至会更提前。
市场炒作缺乏新意
从盘面来看，一个值得关注的信号是，市场炒作缺乏新概念。本周四，盘面上的热点集中在稀土永磁概念上，由于国务院重点规划稀土产业，包钢股份(4.79,0.26,5.74%)周四开盘就封涨停板；本周五该股开盘下挫，但尾盘却有巨额资金涌入，再度将该股拉高逾5%，并带动板块其它个股走强。这反映了目前市场的一种现实，那就是无新概念可炒，游资只得在一些老题材上纠缠。
另外一个值得关注的信号是，每年一季度必炒的概念，今年着力并不大。如高送转，周五公布10送10派1.8元的万顺股份(28.060,-0.05,-0.18%)，冲高回落，全天以下跌收盘。再联系之前圣农发展(37.00,-1.59,-4.12%)等股票的表现，在公布高送方案之后即大幅杀跌，这可能是市场开始转弱的信号。再如每年必炒的“摘帽”行情，今年也未见杀出大牛股。相反，一些即将“戴帽”的公司表现不俗，如南风化工(6.89,0.62,9.89%)等，近期连续涨停，而其业绩表现却令人望而生畏。该股去年11月初曾大幅飙升，似乎这种非常规的炒作方式，也只会在一个接近上涨尾声的市场才会出现。
第三个信号是，虽然近两天市场表现不给力，不过一些股票却选择在这个时候进行突破。紫光古汉(15.26,1.39,10.02%)、维科精华(7.62,0.69,9.96%)、珠江啤酒(21.00,1.88,9.83%)等股票，都在周五以强势放量的走势突破。随后，这些个股可能会出现向均线回归的修正，但是否改变向上趋势还有待观察。这背后的逻辑或许是：选择在弱市开始时突破，随后借弱市调整之机向均线回归，待市场调整态势趋弱时实现中线目的。有市场人士认为，虽然市场短线压力重重，但中线也许还存在结构性机会，年报业绩高增行情、高送转行情、“摘帽”行情等可能延后上演。
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